其次，美元仍是世界主要大宗商品的計(jì)價(jià)貨幣，其波動(dòng)會(huì)直接反映到大宗商品上，這方面歐元的影響力還十分有限。

　　第三，美國(guó)仍是世界上最大的金融衍生品王國(guó)，其衍生品都是以美元為計(jì)價(jià)單位。特別是當(dāng)今全球金融系統(tǒng)聯(lián)系緊密，美國(guó)的許多金融衍生品賣到包括歐洲在內(nèi)的世界各地。從２００８年次貸危機(jī)蔓延的過(guò)程看，往往是美國(guó)院里著火，結(jié)果受災(zāi)更重的是歐洲。同時(shí)美國(guó)國(guó)債是許多金融交易的抵押品，美債被降級(jí)意味著交易成本增加，其對(duì)全球市場(chǎng)流動(dòng)性的影響有多大，還需要進(jìn)一步觀察。

　　但有意思的是，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)國(guó)債和歐元區(qū)國(guó)債的認(rèn)同并不一樣。在歐洲，一旦哪個(gè)國(guó)家國(guó)債評(píng)級(jí)遭降，其國(guó)債收益率就會(huì)提高，表明國(guó)債正遭到市場(chǎng)的拋售。而標(biāo)普下調(diào)美國(guó)國(guó)債評(píng)級(jí)的消息傳出后，雖然全球股市大跌，但美國(guó)國(guó)債收益率不升反降，表明市場(chǎng)此時(shí)仍然將美債作為避險(xiǎn)工具。

　　筆者認(rèn)為，美元、歐元國(guó)債收益率的不同走向，反映了市場(chǎng)對(duì)兩種國(guó)債的性質(zhì)有不同看法。歐元“年紀(jì)輕輕”，歐盟特有的政治體制使成員國(guó)在協(xié)調(diào)財(cái)政政策上困難重重，而歐元區(qū)國(guó)家近年存在社會(huì)負(fù)擔(dān)沉重，勞動(dòng)生產(chǎn)率低下，缺乏新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)等問題，因此，歐元國(guó)債被當(dāng)作了反映歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況的鏡子。

　　美國(guó)則不然。美國(guó)作為世界頭號(hào)經(jīng)濟(jì)大國(guó)，其金融游戲規(guī)則制訂者、科技領(lǐng)頭羊、軍事霸主的地位至今無(wú)人可及。雖然美國(guó)國(guó)債遭到降級(jí)，但市場(chǎng)仍相信，美國(guó)不會(huì)倒?；蛘哒f(shuō)，如果美國(guó)倒了，其他國(guó)家可能會(huì)更糟。

　　總之，無(wú)論是美債還是歐債危機(jī)，都對(duì)市場(chǎng)信心形成了巨大打擊。而越是此時(shí)，信心的恢復(fù)就顯得越為重要。應(yīng)該看到，歐債危機(jī)并沒有到不可救藥的地步，西班牙、意大利的經(jīng)濟(jì)基本面還算健康，特別是歐洲火車頭德國(guó)上半年的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍然良好。而美國(guó)債務(wù)被降級(jí)，并不意味著一定會(huì)遭到市場(chǎng)拋售。只要各方保持信心冷靜應(yīng)對(duì)，渡過(guò)危機(jī)并非不可能。