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設立民營企業(yè)債券融資支持工具是人民銀行支持民營經(jīng)濟發(fā)展的重大政策創(chuàng)新

來源:中國證券報作者:徐忠責任編輯:楊帆
2018-10-23 13:20

民營企業(yè)是中國經(jīng)濟的發(fā)動機,在政策層面,一方面毫不動搖地鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟,另一方面毫不動搖地鼓勵、支持、引導非公有制經(jīng)濟發(fā)展。設立民營企業(yè)債券融資支持工具,是當前形勢下人民銀行落實黨中央、國務院的統(tǒng)一部署,堅持“兩個毫不動搖”的具體政策舉措。

近期,受經(jīng)濟下行壓力加大、國內外形勢復雜多變等因素影響,部分民營企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營和融資困難,民營企業(yè)債務違約也有所增加,部分市場主體對民營企業(yè)風險規(guī)避情緒較重,對民企融資存在非理性行為。而且,在經(jīng)濟去杠桿的大背景下,過去部分依賴影子銀行融資的民營企業(yè),必然面臨表外融資轉表內融資的陣痛。面對信息不對稱程度加深、激勵機制有所扭曲的狀況,人民銀行有必要采取精準有效措施,大力支持中小微企業(yè)和民營經(jīng)濟發(fā)展。債券市場具有公開、透明、預期引導性強的特點,以債券市場作為關鍵突破口,由人民銀行運用再貸款提供部分初始資金,通過出售信用風險緩釋工具、擔保增信等多種市場化方式,支持民營企業(yè)發(fā)債融資,可以釋放積極信號,增強民營企業(yè)債券投資信心,阻斷民營企業(yè)股、債、貸信用收縮相互傳染,并帶動民營企業(yè)整體融資恢復。

為了保障民營企業(yè)債券融資支持工具的實施效果,必須堅持以下原則。首先是市場化法治化原則。人民銀行不直接實施支持計劃,而是委托給市場上的專業(yè)機構運作,在運作過程中,嚴格遵守法律法規(guī),遵從契約精神,切實保護民營企業(yè)私有產(chǎn)權。二是有的放矢、適時退出。支持工具以企業(yè)自救為前提,重點支持流動性遇到暫時困難民營企業(yè)的合理融資需求,遵循階段性幫扶理念,限期有序退出。三是防范道德風險。對于扶持的企業(yè),人民銀行將與各省政府合作,協(xié)調企業(yè)積極制定自救計劃,改善經(jīng)營管理,增強自身抵御風險能力,并對企業(yè)規(guī)范經(jīng)營進行跟蹤和約束,引導民企建立規(guī)范的公司治理機制、財務管理和信息披露制度,積極瘦身自救,促進民企經(jīng)營實質性改善。

在具體實施過程中還要采取一系列配套措施改善民營企業(yè)債券融資環(huán)境。一是引導金融機構改進民企債券投資盡職免責辦法,增加違約容忍度,適當提高風險偏好。二是支持債券信用增進公司和加大民企發(fā)債的擔保力度。三是積極發(fā)展不良債券處置市場,引導專業(yè)機構參與已違約的民企債券交易。四是完善債券違約處置機制,推動暢通債券違約的司法救濟渠道,完善持有人會議制度和受托管理人機制,切實提高民企債券違約處置效率。五是穩(wěn)步發(fā)展基礎的信用衍生品交易,并為金融機構參與信用衍生品交易給予必要的政策支持。

必須強調的是,設立民營企業(yè)債券融資支持工具,并不意味著貨幣政策取向發(fā)生改變,其政策著眼點在于彌補民營經(jīng)濟的融資短板,以市場化手段重點支持暫時遇到困難,但有市場、有前景、技術有競爭力的民營企業(yè)債券融資。銀行體系流動性總量基本穩(wěn)定,銀根是穩(wěn)健中性的,貨幣政策取向沒有改變。人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策,不搞大水漫灌,注重定向調控,保持流動性合理充裕,引導貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長,為高質量發(fā)展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

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