資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用，堅定推進資本市場改革是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要抓手。著力擴大高水平開放，有利于不斷提升資本市場的競爭力、吸引力和包容度。今年，特別是下半年以來，我國資本市場改革開放蹄疾而步穩(wěn)，重磅舉措密集落地，圍繞資本市場建設(shè)目標(biāo)，立足服務(wù)實體經(jīng)濟，巨大的政策合力正在形成。

7月22日，上海證券交易所迎來歷史性的時刻，科創(chuàng)板正式開市，首批25家科創(chuàng)板企業(yè)股票上市交易。（圖片來源：東方IC）

以科創(chuàng)板為突破口 全面深化資本市場改革

2018年11月5日，國家主席習(xí)近平在首屆中國國際進口博覽會開幕式上宣布，將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制。經(jīng)過8個多月高效有序的精心籌備，2019年7月22日，科創(chuàng)板正式開市交易。科創(chuàng)板建立了以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊制，顯著增強了包容性，暢通了科技、資本和實體經(jīng)濟的循環(huán)機制，為廣大高科技企業(yè)提供了更加靈活、更有效率的資本市場服務(wù)體系。

根據(jù)上海證券交易所公布的前三季度數(shù)據(jù)，10月底前上市的40家科創(chuàng)板公司，研發(fā)費用占收入比平均為13%；首批25家公司上市后持續(xù)加大研發(fā)投入，第三季度研發(fā)費用同比增長14%。從相關(guān)數(shù)據(jù)來看，科創(chuàng)板企業(yè)重視創(chuàng)新研發(fā)，且研發(fā)能力較強，研發(fā)費用的持續(xù)投入有利于增強企業(yè)在未來發(fā)展中的綜合競爭力。如今，科創(chuàng)板運行已逾100天，實際效果基本得到市場認可。目前，從企業(yè)申請受理到完成注冊平均用時不足4個月。設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，是全面深化資本市場改革的重要突破口。

9月9日至10日，證監(jiān)會在京召開全面深化資本市場改革工作座談會，提出了發(fā)揮科創(chuàng)板試驗田作用等12個方面的重點任務(wù)，這是當(dāng)前及今后一個時期資本市場全面深化改革的路線圖。

在發(fā)揮科創(chuàng)板試驗田作用上，證監(jiān)會主席易會滿近日表示，首先要穩(wěn)步推行注冊制，真正把選擇權(quán)交給市場，更大程度提升資本市場資源配置效率。加快推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，結(jié)合證券法修訂，研究逐步推開。

注冊制的核心是信息披露，上市企業(yè)必須充分、及時、全面地披露經(jīng)營信息，讓投資者充分了解情況，再做出投資決策。在既嚴格又包容的注冊制下，“給投資者一個真實的上市公司”的理念正在照進現(xiàn)實。

簡化重組上市標(biāo)準(zhǔn)，允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市；啟動新三板市場全面改革；啟動擴大股票股指期權(quán)試點工作；對創(chuàng)業(yè)板及主板、中小板再融資規(guī)則進行修訂；出臺《推動提高上市公司質(zhì)量行動計劃》；規(guī)范深圳證券交易所股票期權(quán)試點業(yè)務(wù)……近期，一系列改革舉措陸續(xù)出臺。這場系統(tǒng)性、基礎(chǔ)性的改革，大幕正徐徐拉開，它將夯實市場的中長期底部，為中國資本市場發(fā)展保駕護航。

接下來，證監(jiān)會將盡快出臺上市公司分拆上市規(guī)則，推動證券法修改，加強資本市場法治供給與投資者保護，加快轉(zhuǎn)變證監(jiān)會職能，進一步簡政放權(quán)。

6月25日，上海證券交易所和日本交易所集團分別舉行中日ETF互通開通儀式，4只中日ETF互通產(chǎn)品在上海證券交易所成功上市。圖為日本交易所集團首席執(zhí)行官Akira Kiyota（右二）出席東京證券交易所剪彩儀式。（圖片來源：東方IC）

重磅舉措相繼落地 加快推進資本市場開放

越是可以容納多元化、多層次、多地域投資要素的市場，越是有競爭力、有活力的市場。加快推進資本市場高水平開放，是全面深化資本市場改革的12個方面重點任務(wù)之一。這不單是回應(yīng)外資參與中國市場的要求，更是我國資本市場內(nèi)在發(fā)展的需要。

當(dāng)前資本市場對外開放進入到深化改革的時期，更大程度的對外開放，有利于增加境內(nèi)資本市場從業(yè)機構(gòu)數(shù)量，強化市場的競爭程度，促使境內(nèi)證券投資機構(gòu)不斷提升自己，積極參與國際競爭。與此同時，更大程度的對外開放，有利于豐富資本市場創(chuàng)新投資工具，讓資本市場優(yōu)化資源配置的功能得到更大程度的發(fā)揮，推動打造一個具有國際競爭力的資本市場。

隨著中國資本市場與全球主要市場互聯(lián)互通機制不斷完善，外資投資中國資本市場的比重進一步加大。從滬港通、深港通、滬倫通、債券通、中日ETF互通，到A股納入明晟（MSCI）指數(shù)、富時羅素指數(shù)和標(biāo)普道瓊斯指數(shù)，中國債券納入彭博巴克萊債券指數(shù)等，再到外管局取消合格境外機構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）投資額度限制，外資參與中國資本市場的渠道不斷拓寬，便利性也顯著提高。

10月31日央行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，境外機構(gòu)和個人持有境內(nèi)股票、債券資產(chǎn)規(guī)模分別達17685.54億元、21840.75億元，合計持有規(guī)模39526.29億元，已連續(xù)4個月攀升，并創(chuàng)歷史新高。

11月15日，證監(jiān)會發(fā)布了《H股公司境內(nèi)未上市股份申請“全流通”業(yè)務(wù)指引》，宣布全面推開H股“全流通”改革。目前，在今年6月陸家嘴論壇上公布的九項對外開放舉措中，證監(jiān)會已經(jīng)推動六項落地實施，其他包括進一步修訂QFII、RQFII制度規(guī)則，拓展境外機構(gòu)投資者進入交易所債券市場投資渠道，以及持續(xù)擴大期貨特定品種范圍，以更大力度引入境外交易者等，今年年底將陸續(xù)推進。同時，證監(jiān)會正抓緊修訂完善配套監(jiān)管規(guī)則，為明年取消證券、基金和期貨公司外資股比限制做好準(zhǔn)備。

“資本市場開放，不是為開放而開放，一方面是融入全球金融市場，更重要的是為了推進改革?！币讜M表示，開放的同時一定要加強風(fēng)險的管控，做到“放得開、看得清、管得住”。

11月1日，江蘇省南京市，股民在某證券公司營業(yè)部關(guān)注股市行情。（圖片來源：東方IC）

立足服務(wù)實體經(jīng)濟 推動提高上市公司質(zhì)量

建設(shè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，要牢牢堅持服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的根本目標(biāo)。資本市場是連接實體和資本、連接融資方和投資方的紐帶，而上市公司是實體經(jīng)濟的“基本盤”，上市公司質(zhì)量也是資本市場可持續(xù)發(fā)展的基石和生命線，是促進金融和實體經(jīng)濟良性循環(huán)的微觀基礎(chǔ)。

當(dāng)前，上市公司在國民經(jīng)濟運行中的引領(lǐng)示范作用日益凸顯。A股市場3700多家上市公司涵蓋了國民經(jīng)濟全部90個行業(yè)大類，占國內(nèi)500強企業(yè)的七成以上。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，實體上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.45萬億元，凈利潤1.52萬億元，利潤總額相當(dāng)于同期全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的一半，資本市場的“晴雨表”功能通過上市公司逐漸得到體現(xiàn)。

上市公司是否過硬，直接關(guān)系著市場的估值水平和發(fā)展后勁，沒有好的上市公司，就不可能有好的資本市場。

值得關(guān)注的是，證監(jiān)會制定的《推動提高上市公司質(zhì)量行動計劃》近期已在系統(tǒng)內(nèi)下發(fā)，力爭通過3年至5年的時間使存量上市公司質(zhì)量有較大提升，上市公司整體面貌有較大改觀。

行動計劃遵循市場規(guī)律和監(jiān)管規(guī)律，重點強調(diào)“四個結(jié)合”：一是企業(yè)內(nèi)生發(fā)展與外部促進保障結(jié)合，突出上市公司第一責(zé)任，豐富外部制度供給；二是優(yōu)化增量與調(diào)整存量結(jié)合，把好入口與出口關(guān)；三是解決突出問題與構(gòu)建長效機制結(jié)合，立足當(dāng)下、著眼長遠；四是監(jiān)管本位與協(xié)調(diào)推進結(jié)合，抓好精準(zhǔn)監(jiān)管，強化政策協(xié)同，推動形成強大合力。

行動計劃圍繞信息披露有效性、公司治理規(guī)范化、市場基礎(chǔ)制度改革、退市常態(tài)化、化解風(fēng)險隱患、提升監(jiān)管有效性、優(yōu)化生態(tài)等七個方面部署了46項具體任務(wù)。推動提高上市公司質(zhì)量，是資本市場全面深化改革的基礎(chǔ)性工作。行動計劃的出臺，標(biāo)志著上市公司監(jiān)管領(lǐng)域?qū)ｍ椄母飶乃{圖規(guī)劃走向施工建設(shè)。

中國堅定不移地推進資本市場的改革開放，將為建設(shè)一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場注入澎湃動力。隨著上市公司質(zhì)量的持續(xù)提高，交易制度的不斷完善，更多中長期資金的有序進入，中國的資本市場必將擁有光明的前景，進而更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，助力高質(zhì)量發(fā)展。